伴随着公募基金三季报陆续披露，一批知名基金经理投资思路“跃然纸上”。
三季度A股震荡走弱，科技成长板块经历大幅回撤，一些基金经理的操作呈现分化：有人逆市加仓，坚守AI算力、光通信与国产芯片主线；有人转向防御，增持公用事业、煤炭、医药；有人加仓银行、券商、保险等低估值资产。
AI产业趋势与估值拥挤度如何取舍、被错杀品种何时修复，成为三季报中最受关注的问题。
李晓星：对AI产业长期发展保持乐观
截至10月23日，银华基金业务副总经理李晓星自2015年7月管理银华中小盘精选以来，任职回报达294.93%，年化回报达12.92%。
银华中小盘精选聚焦科技成长股。三季报最新持仓显示，前三大重仓股为天孚通信、太辰光、源杰科技，持仓市值分别为3.66亿元、2.99亿元、2.66亿元。
与上季度相比，源杰科技遭减仓6.55万股，减仓幅度为28.41%，持仓市值为2.66亿元。天孚通信、太辰光、联讯仪器、蘅东光、长光华芯、中石科技、圣邦股份、长芯博创、剑桥科技新晋前十大重仓股。
截至三季度末，该基金股票仓位为86.23%，较二季度末90.96%有所下降。
李晓星在三季报中表示，AI作为新一轮产业革命，是全球少数确定性的经济增长点，也是大国博弈的战略制高点。AI产业发展如火如荼，头部大模型迭代速度加快，闭源和开源模型商业化提速，全球算力投资今明两年确定性较高；但阶段性伴随部分海外宏观因素扰动，市场消化前期科技高拥挤度，AI硬件7月份股价大幅调整，随后走向分化。
他对AI产业长期发展保持乐观。“考虑到市场对AI算力投资总量预期较为充分，我们更看好当前低渗透率、通胀属性强的新技术方向，如光互联中的NPO/CPO、散热等。此外，左侧关注AI端侧的投资机会，存储对消费电子总量需求压制的预期已较为充分，重点跟踪海外头部大厂在AI智能终端的新品进展。经历三季度初全球科技股大幅调整，相当一部分优质科技股的估值回归到了较高性价比水平。”李晓星谈道。
神爱前：关注SOFC、CRO、电力
以及光通信、国产芯片等超跌龙头
平安基金权益投资总监神爱前自2016年7月管理平安策略先锋以来，任职回报达219.70%，年化回报达11.98%。
平安策略先锋三季报最新持仓显示，前三大重仓股为振华股份、长鑫科技、中际旭创，持仓市值分别为2.13亿元、1.91亿元、1.61亿元。与上季度相比，新易盛、中际旭创获加仓9.98万股、4244股，加仓幅度为32.75%、2.17%，持仓市值为1.57亿元、1.61亿元。东山精密、芯原股份遭减仓，减仓幅度为29.75%、29.34%。
振华股份、长鑫科技、长芯博创、光智科技、寒武纪、先导基电新晋前十大重仓股。
截至三季度末，该基金股票仓位为86.92%，较二季度末76.60%的仓位大幅提升。
神爱前在三季报中表示，三季度市场下跌幅度严重超出预期，短期本基金尽力稳定净值、控制回撤风险；但从中长期角度看，他认为，这一波下跌之后，或将迎来较好的修复行情，尤其是一些被错杀的品种。
后续重点关注，一是SOFC （固体氧化物燃料电池）产业链。随着产业链降本放量，明年开始放量，未来几年装机量逐步往上走，景气周期较长。二是光通信、国产芯片等龙头公司，受市场及筹码影响，跌幅较大，但未来竞争力及盈利向好，在市场稳定后有望修复。三是医药CRO产业链等，AIDD提高了药物研发效率，CRO服务一些瓶颈环节未来几年有望供不应求，寻找产业链瓶颈环节的投资机会。四是电力行业，长期间接受益AI算力需求驱动，电力需求稳定向上，同时明年煤炭成本有望下行，盈利趋势向好。
万民远：医药行业整体风险收益比正系统性抬升
融通基金权益投资总监万民远自2016年8月管理融通健康产业以来，任职回报达116.86%，年化回报达7.91%。
融通健康产业三季报最新持仓显示，前三大重仓股为爱博医疗、阳光诺和、方盛制药，持仓市值分别为0.93亿元、0.90亿元、0.83亿元。
与上季度相比，佰仁医疗获加仓32万股，加仓幅度为45.71%，持仓市值为6995.16万元。
一心堂、方盛制药、阳光诺和、药明康德、开立医疗、三友医疗、爱博医疗遭减仓，减仓幅度分别为27.78%、23.08%、29.43%、50.00%、6.67%、4.81%、4.00%。
截至三季度末，该基金股票仓位为93.87%，较二季度末仓位基本持平。
万民远认为，资本市场热度与资源端涨价终将传导至实体和消费终端，医药行业整体的风险收益比正在系统性抬升。
当前医药行业内仍有很多方向股价处于近年底部区间，部分标的甚至已处于清算价值附近。一旦基本面进入复苏通道或政策环境边际改善，这些方向将成为未来潜在的重要收益来源。
控费政策与监管环境已趋于常态化。中国医药产业链在创新器械、药械“出海”等方向仍有大量优质公司值得关注，其当前定价相比所处的产业趋势远未泡沫化。
他同时提醒，需警惕以AI为代表的科技资产波动加大，尤其是商业模式待验证、拥挤度较高的科技资产可能面临调整；而估值底部、成长性较好的传统资产有望迎来修复。此外，对已进入拥挤区间的创新药标的保持审慎，避免估值泡沫化风险，等待更好的赔率窗口。
陶灿：调仓光通信、半导体测试相关个股
加仓公用事业、煤炭、医药等
建信基金权益投资部总经理陶灿自2014年5月管理建信改革红利以来，任职回报达359.80%，年化回报达13.03%。
建信改革红利三季报最新持仓显示，前三大重仓股为中际旭创、芯碁微装、长川科技，持仓市值分别为3228.59万元、2854.31万元、2078.98万元。
与上季度相比，联讯仪器、芯碁微装遭减仓5405股、4252股，减仓幅度为42.62%、5.47%，持仓市值为1125.33万元、2854.31万元。
长川科技、高凯技术、万通发展、芯源微、新大陆、嘉元科技、百普赛斯新晋十大重仓股。
截至三季度末，该基金股票仓位为87.46%，较二季度末94.10%的股票仓位有所下降。
陶灿在三季报中表示，三季度仓位的重心还是放在成长风格上，虽然持仓个股的基本面依然强势，但资金面和筹码层面博弈剧烈，本季度净值出现较大回撤，后续在风格转换阶段的把握尚需完善。
陶灿管理的另一只产品建信高股息主题，在三季度的操作思路上，增加了公用事业、煤炭、医药等行业配置。
盛丰衍：加仓银行、券商、保险等
西部利得基金主动量化投资部总经理盛丰衍自2019年3月管理西部利得量化成长以来，任职回报达222.21%，年化回报达16.63%。
西部利得量化成长三季报最新持仓显示，前三大重仓股为国信证券、国泰海通、中国平安，持仓市值分别为0.21亿元、0.20亿元、0.17亿元。
与上季度相比，华夏银行获加仓25.96万股，加仓幅度为18.03%，持仓市值为1065.59万元。
国信证券、国泰海通、中国平安、嘉元科技、招商证券、国投资本、中信证券、中国人保、长鑫科技新晋前十大重仓股。
截至三季度末，该基金维持高股票仓位80.33%，较二季度末78.44%的股票仓位略有上升。盛丰衍在三季报中指出，作为一只均衡型量化基金，该基金量化策略的特点是多策略，利用主观决策中长期风格，量化决策个股。行业分散，市值分布均衡，股票持仓极为分散，以此弱化个股黑天鹅的影响。
51配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
