中证策略 “易中天”最大回撤已超60%，部分科技股年内仍翻倍

年内，一批翻倍股的“纸上富贵”已经完全回吐。

第一财经根据Wind数据粗略统计：在具有可比性的5247只个股中（扣除年内上市新股、风险警示股票等），约有680余只个股年内最大涨幅曾经翻倍，且大多在8月份之前完成了翻倍式上涨。然而，快速上涨后，460余只个股又随后经历了腰斩，即最新价较区间最高价跌幅超过50%，吞噬了此前的累计涨盘。

其中，不少科技牛股已由年内累计大涨转为年内累计下跌。对于投资者而言，单纯追逐年内涨幅榜的风险已经显现。

大涨大跌

Wind数据显示，在5247只个股中，约有680余只个股年内自最低价的最大涨幅曾经翻倍。从区间最高价出现的时间看，6月至8月是翻倍股集中见顶的关键窗口。比如，中际旭创（300308.SZ）年内最高价为1414.71元/股，出现在6月22日；新易盛（300502.SZ）7月1日盘中创下最高价618.87元/股；天孚通信（300394.SZ）6月3日盘中创下最高价373.67元/股。

年内区间涨幅最高的是国内电子特气龙头中船特气（688146.SH），其于6月26日创下盘中最高价416.99元/股，年内最高涨幅达到941.04%。其次是利通电子（603629.SH），年内最高涨幅达803.86%，利通电子原主业为精密金属结构件，2023年跨界进入AI算力行业。目前，算力业务成为该公司的主要业务收入。

然而，在这些曾经的翻倍股中，最终只有42只个股录得年内区间涨幅超100%（2026年1月1日至11月3日），甚至有234只个股录得收跌，中间巨大的差异在于，大量的个股在8月份之前实现了翻倍后又在随后的2个月里迅速下挫。

Wind数据显示，680余只个股中，有460余只个股最新价较区间最高价跌幅超过50%。比如，普冉股份（688766.SH）7月1日盘中最高价909.8元/股，11月3日收盘价为243.16元/股，最大回撤超73%，不过，年内仍上涨91%，类似于普冉股份回撤超70%的个股有59只。欧科亿（688308.SH）、鼎通科技（688668.SH）、西安奕材-U（688783.SH）、神工股份（688233.SH）等最大回撤幅度均超过78%，股价已回归至今年初、去年底的区间。

从申万行业分布看，回撤居前的翻倍股集中在通信网络设备及器件、印制电路板、半导体材料、数字芯片设计、IT服务、消费电子零部件及组装等科技成长行业。

诸如，国内企业级存储领军企业德明利（001309.SZ）于6月26日创下盘中最高价696.73元/股，按照11月3日的收盘价，最大回撤超过73%；同样为存储龙头，佰维存储（688525.SH）也于6月26日创下盘中最高价515.96元/股，截至11月3日收盘，最大回撤超76%。

AI算力服务企业宏景科技（301396.SZ）6月30日创下盘中最高价339.2元/股，如今较最高点回撤70%；光模块企业东山精密（002384.SZ）7月15日创下盘中最高价280.08元/股，如今较最高点回撤68%。

部分牛股年内收益转负

部分科技牛股甚至已由前期的大涨转为年内收跌，高位追涨者可能面临“股价下跌+收益转负”的双重打击。

“易中天”组合中，中际旭创自6月22日历史最高点以来最大回撤66%，年内涨跌幅已转为-21%；新易盛自6月25日历史最高点以来最大回撤72%，年内涨跌幅为-43.6%；天孚通信自6月3日历史最高点以来最大回撤67%，年内跌14.46%。

国内存储器龙头江波龙（301308.SZ）自7月1日盘中最高点749.88元/股以来最大回撤73%，年内跌17.25%。寒武纪（688256.SH）最新收盘价767.93元/股，较区间盘中最高价1620元/股回撤53%，年内涨跌幅为-15.52%，反映出科技龙头从高位回落后的收益侵蚀。

民生加银基金认为，在三季报密集披露、市场更加关注业绩兑现的背景下，部分科技公司业绩或指引不及预期，容易引发集中调仓，放大相关板块波动，并加重市场调整压力。

博时基金认为，当前市场的回落本质上是估值收缩与情绪宣泄，定价已在一定程度上提前反映了明年盈利放缓与利率约束的担忧。

方正证券分析师燕翔认为，近期A股市场波动加大，但短期波动并未改变市场长期向好的趋势，宏观经济向新向优、企业盈利回升向上、股票估值底部区域、股东回报显著增强以及制度改革持续推进五大积极因素决定了中国资本市场配置价值将持续凸显。

燕翔说，当前A股市场超跌特征明显，市场随时可能出现反弹反转行情。过往研究普遍发现“反转效应”显著，前期跌幅越大的股票组合在反弹中涨幅往往也越大，超跌是反弹最大动力。

与科技成长板块的高波动相比，银行、石油石化等红利板块表现相对较好，尤其是银行股10月份以来连创新高，以银行为代表的红利资产与科技成长板块跷跷板效应显著。